【上市公司分析】投行人员暂时少接触这家上市公司的再融资项目，这家公司有猫腻

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业绩大降的永鼎股份，不仅靠“卖子”维持利润，还将募资项目永久性补充流动资金。

12月11日，永鼎股份(600105.SH)公告称，拟将可转债募投项目终止后剩余募集资金金额4.65亿元，全部用于永久性补充流动资金。

为此，永鼎股份二期300吨光纤预制棒项目和1000万芯公里光纤项目将停摆。公司给出的理由是行业总体由供不应求转向供大于求的局面，永鼎一期300吨光棒项目已基本满足公司现阶段的光纤产能需求。

不过，永鼎股份新增了募资项目，6月10日，公司公告表示，拟非公开发行股票募集资金总额不超过10.8亿元，用于年产20万芯公里特种光纤项目等。

笔者发现，永鼎股份2018年起净利润已连续三年下滑，2021年前三季度虽盈利1.41亿元，但出售子公司股权就获利1.14亿元。

而且，11月3日，永鼎股份发布限制性股票激励计划显示，首次授予的限制性股票价格为每股2.11元，打了个半折，而且当前公司股价已增至5元以上。

需要关注的是，永鼎股份第一个解除限售期考核目标为，2021年剔除股权激励影响后归属于母公司所有者的净利润不低于1.5亿元。

有市场观点认为，永鼎股份在三季度调整了新集采价格，由此公司完成考核目标的难度并不大，涉嫌存在利益输送。

两募资项目将停摆

2019年4月，永鼎股份发布《公开发行A股可转换公司债券募集说明书》，拟发行可转债拟募集资金总额为9.8亿元。此后，公司募集资金净额为9.63亿元。

说明书显示，永鼎股份拟使用募集资金建设年产600吨光纤预制棒项目和年产1000万芯公里光纤项目，两项目投资总额分部为9.99亿元和1.85亿元，拟投入募集资金金额分部为8.2亿元（后更改为8.03亿元）和1.6亿元。

然而，截至2021年11月30日，年产600吨光纤预制棒项目累计投入金额为5.19亿元，年产1000万芯公里光纤项目投入金额为零。

2021年12月11日，永鼎股份公告称，可转债募投项目终止后剩余募集资金金额为4.65亿元，拟将全部用于永久性补充流动资金，后续公司对于尚未到期的合同款项在满足付款条件时将予以继续支付。

针对年产600吨光纤预制棒项目(二期300吨光纤预制棒项目)，永鼎股份表示，光纤预制棒是光纤的上游原材料，光纤的价格很大程度决定了光纤预制棒的市场价格。对于新建的光纤预制棒厂商而言，由于项目投资金额巨大，持续低迷的光纤预制棒价格将使得项目亏损风险较高。

截至目前，永鼎一期300吨光棒项目已基本完成，已基本满足公司现阶段的光纤产能需求。在目前整个市场光纤预制棒供大于求的实际局面下，若继续实施二期300吨光棒项目，公司将出现光棒产能过剩的情形。

同时，永鼎股份表示，由于光纤项目的扩产设计产能与光棒项目产能相匹配，在二期300吨项目终止的基础上，将拟停止年产1000万芯公里光纤项目的投资。

净利依靠出售子公司股权支撑

实际上，尽管永鼎股份已形成“光电交融，协同发展”布局，但从2018年开始公司盈利水平大幅下滑。

数据显示，2018年至2020年，永鼎股份营业收入分别为32.21亿元、33.71亿元和32.85亿元，同比分别增长12.19%、4.65%和-2.54%；净利润分别为1.94亿元、2163.77万元和-5.60亿元，同比分别增长-32.87%、-88.82%和-2686.19%。

2021年，永鼎股份业绩有所好转，公司前三季度营业收入达28.14亿元，同比增长25.64%；净利润达1.41亿元，同比增长192.25%。

不过，永鼎股份三季度营业收入达8.55亿元，同比下滑14.60%；净利润1355.37万元，同比增长75.15%，呈现显著下滑趋势。

而且，2021年3月，永鼎股份通过协议转让的方式，将公司持有的武汉永鼎光通科技有限公司11.9%股权出售。本次交易完成后，公司持有武汉光通36.55%股权，不再控制武汉光通。武汉光通不再纳入公司合并报表范围内，本次交易增加公司净利润1.14亿元。

2021年前三季度，永鼎股份扣非净利润仅1,225.52万元，一至三季度分别为661.22万元、443.88万元和120.42万元。

值得一提的是，6月10日，永鼎股份公告表示，公司拟非公开发行股票募集资金总额不超过10.8亿元。募投项目包括年产20万芯公里特种光纤项目，总投资约2.63亿元，拟投入募集资金2.40亿元；5G承载网核心光芯片、器件、模块研发及产业化项目，总投资约6.95亿元，拟投入募集资金5.20亿元；偿还银行借款项目，总投资3.2亿元，拟投入募集资金3.2亿元。

此前的2020年5月18日，永鼎股份发布公告称，拟非公开发行股票募集资金总额不超过6亿元，募集资金将用于年产20万芯公里特种光纤项目、5G承载网光器件核心芯片研发基地建设项目、补充流动资金。

最新公告中，永鼎股份表示，鉴于资本市场环境的变化与公司目前的实际情况，经审慎考虑，公司决定终止前次非公开发行股票事项。

此外，需要关注的是，2021年11月3日，永鼎股份发布的2021年限制性股票激励计划(草案)公告显示，本激励计划涉及的首次激励对象共计143人，首次授予的限制性股票价格为每股2.11元，为公告前1个交易日公司股票交易均价每股4.22元的50%。

永鼎股份第一个解除限售期考核目标：2021年剔除股权激励影响后归属于母公司所有者的净利润不低于1.5亿元。

有市场观点认为，永鼎股份在三季度调整了新集采价格，由此公司完成考核目标的难度并不大，涉嫌存在利益输送。

与控股股东互相提供大额担保

除上述情况外，上市公司还与控股股东互相提供大额担保，公司本次为控股股东永鼎集团申请银行授信提供担保，担保额合计为 5,800 万元人民币，本公司已实际为其提供担保的余额 98,870 万元<含本次>；永鼎集团本次为公司申请银行授信提供担保，担保额合计为 5,143.52 万元人民币，永鼎集团已实际为公司提供担保的余额 284,935.24 万元<含本次>。

查阅公告发现，上市公司的控股股东永鼎集团的经营情况并不良好，截止 2020 年 12 月 31 日，永鼎集团资产总额为 838,014.74 万元,负债总额为631,082.45 万元,资产净额为 206,932.29 万元。2020 年度实现营业收入为 384,708.43万元,净利润为-57,545.62 万元(经审计)。

一个会计年度将近亏掉控股股东整个公司1/4的净资产，控股股东如此狼狈的经营业绩，再加上前文提及的上市公司本身的业绩也不乐观，如此大额的互相担保，上市公司面临的压力不算小。

总的来说，公司业绩大降、靠卖子公司维持利润、募投项目诡异终止、前次募集资金全部用来补充流动资金，还变更会计师事务所，这还不够，公司还曾计划去市场上募集资金，再加上控股股东和上市公司还互相提供了大额的担保，公司有这么缺钱吗？恐怕永鼎股份面临的经营现状不是那么好，投行人员还是暂时少接触这家上市公司的再融资项目吧。

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